近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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