当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)5each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数0多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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