尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表(biarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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