国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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