大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(ch拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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