尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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