金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对(duì)一季度(dù)的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造(zào)成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点步深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依(yī)然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净息差大(dà)幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们(men)觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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