财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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