用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季(jì)度报告(gào)，一(yī)季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年一季度1km等于多少米 1km是不是1公里的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和(hé)运营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完(wán)全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云平(píng)台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友(yǒu)云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实(shí)现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国(guó)工(gōng)业软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的(de)提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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