北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表拙荆是什么意思，拙荆是什么意思示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多拙荆是什么意思，拙荆是什么意思产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多拙荆是什么意思，拙荆是什么意思年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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