如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行(x禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思íng)持禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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