5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(b病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语àn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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