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中国一共有多少万亿钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体，较高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设(shè)国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在国内市(shì)场(chǎng)的(de)方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的(de)订中国一共有多少万亿钱单(dān)大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同(tóng)中国一共有多少万亿钱时(shí)近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板块(kuài)，当(中国一共有多少万亿钱dāng)前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大(dà)。