随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金(jī池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊n)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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