本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiá敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思ng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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