此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政(zhèng)性(xìng)存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费，消费在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如(rú)下：在经历(lì)了一(yī)季度的(de)爆发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度透支了(le)部(bù)分银行600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(xíng)信贷额(é)度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非(fēi)标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同比首(shǒu)次(cì)转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5600毫升等于多少斤水，800ml是多少水000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾向于(yú)让(ràng)理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后(hòu)在下季(jì)初(chū)发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据中(zhōng)，居民端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的(de)时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏源分析(xī)认为4月居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷(dài)结(jié)构问题，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示在(zài)放缓的(de)信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新(xīn)增(zēng)信贷的绝大(dà)部分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特(tè)征反映了(le)居民端(duān)在(zài)前期购房需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支撑，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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