在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上(sh新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久àng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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