5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也(yě)实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来(lái)市场索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的球投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内(nèi)医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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