在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加本番什么意思 日语里本番什么意思(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài本番什么意思 日语里本番什么意思)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(本番什么意思 日语里本番什么意思dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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