大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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