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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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