5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调(diào)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对(duì)公客(kè)户留存的(de)活(huó)期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存款及通1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济(jì)资金(jīn)供需决(jué)定的(de)，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资(zī)产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息(xī)差压(yā)力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银(yín)行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调降的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力(lì)使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降(jiàng)低(dī)全(quán)社(shè)会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了较低(dī)历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能(néng)力(lì)的(de)人士可通过理(lǐ)财(cái)和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增(zēng)值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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