银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲(pí)弱的美国(guó)经济(jì)数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是(shì)银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)胀具(jù)有很(hěn)强的粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如(rú)金融机(jī)构或(huò)者非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占可(kě)支配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民部门(mén)已经经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复(fù)苏(sū)环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下(xià)，市(shì)场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边(biān)的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色(sè)金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的(de)直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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