财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略卯怎么读，卯足劲是什么意思解释以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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