尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了(le穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的<穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼strong>VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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