5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素(sù)？梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第一(yī)季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的(de)基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院的(de)综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗采购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的(de)持(chí)续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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