昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前(qián)水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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