射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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