尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ong>今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了20爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语14年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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