银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步减花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回(huí)落多(duō)少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的(de)通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居(jū)民消费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增速(sù)虽(suī)然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的(de)状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就(jiù)是(shì)一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支(zhī)持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是(shì)对未来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能(néng)突发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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