财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(f500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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