A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)宝马和特斯拉哪个档次高市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。<宝马和特斯拉哪个档次高/p>

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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