随着(zhe)一季(jì)报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只i(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)i，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随i着经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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