5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策走向等(děng)，记者(zhě)采访了(le)招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码速(sù)了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份(fèn)社融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的(de)方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一(yī)年，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是(shì)普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调(diào)也(yě)有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下(xià)调对(duì)市场的(de)影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端收(shōu)益(yì)率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的(de)超额收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还(hái)是(shì)从信用利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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