大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(w生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市(sh生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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