财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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