尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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