“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工(gōng)部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人，几乎是估计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最(zuì)大(dà)增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期(qī)3.5％，创下2022年(nián)10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美国(guó)国债价格(gé)盘(pán)中(zhōng)跳水，收益率拉升，对(duì)利率前(qián)景更敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)日(rì)内升幅扩大到10个基点以上；美(měi)元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位(wèi)。互(hù)换合约定价显示，投(tóu)资者预期(qī)的美联储7月加息几率增(zēng)加，预计未来两次会(huì)议期间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三(sān)大美国(guó)股指集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均(jūn)指数涨(zhǎng)超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标(biāo)普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续两(liǎng)日集体(tǐ)收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话(huà)暗示12月放缓加(jiā)息当天(tiān)以来最(zuì)大收盘涨幅(fú) 报(bào)33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果一(yī)季报公(gōng)布次日以来最大(dà)涨幅(fú)，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去年4月以来收盘新(xīn)高。

　　国(guó)际原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两(liǎng)个月低谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和布油均(jūn)三周来首次累跌，市(shì)场焦点转向本周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和美债(zhài)收益率反弹(dàn)的打击(jī)下(xià)持续下(xià)行，创两周多来最(zuì)差单(dān)日表现(xiàn)。

　　东证衍(yǎn)生(shēng)品研究院(yuàn)分析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存在(zài)韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万(wàn)人，好(hǎo)于市场预期(qī)的19万(wàn)人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和(hé)3月合(hé)计上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年(nián)至(zhì)今平均每月新增就业31.4万。

　　具(jù)体来看(kàn)，5月(yuè)新增就业主要集中在(zài)教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府部(bù)门（+5.6万），信(xìn)息行业就(jiù)业人(rén)数减少，私人服务行业整体(tǐ)表现好(hǎo)于4月，生产(chǎn)部门就业稳定(dìng)，建筑业(yè)表现亮眼，与近期房地(dì)产市场(chǎng)的(de)反(fǎn)弹一(yī)致(zhì)，建筑业(yè)新增就(jiù)业2.5万人，制(zhì)造(zào)业中非耐(nài)用品生产(chǎn)连(lián)续三个月就业人(rén)数(shù)减(jiǎn)少，与制造业目前持(chí)续收缩(suō)的状(zhuàng)态吻合。同时她指(zhǐ)出，5月非农(nóng)就(jiù)业报告也(yě)显示出就业(yè)市场(chǎng)边际(jì)降温的更(gèng)多迹象，5月失业人数(shù)增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业裁员(yuán)人数的增加(jiā)，失业率预(yù)计会继续回(huí)升，但3.5％的失业(yè)率水平(píng)基(jī)本(běn)是60年代以来的最低水平，在失(shī)业率(lǜ)回升至(zhì)4％之前，预计还不会引发市场和官方的明显担(dān)忧(yōu)。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳(wěn)定在62.6％，4月职位(wèi)空(kōng)缺数量回升，就业(yè)市场(chǎng)供需矛盾(dùn)仍(réng)在，但(dàn)随着需(xū)求降温，已经有所缓(huǎn)解，体现(xiàn)为工资(zī)上涨(zhǎng)压(yā)力开始降温(wēn)，5月工(gōng)资增速环比回落至0.3％符合(hé)市场预(yù)期，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通胀(zhàng)的助推作(zuò)用缓解后(hòu)，核(hé)心通胀压力(lì)减弱，美联储(chǔ)进一步(bù)加息的必要性(xìng)降低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率会议“按兵不动”是大(dà)概率事(shì)件，还(hái)需要关注后续公布的(de)5月美(měi)国通(tōng)胀数据，当前的就(jiù)业市场状态(tài)可以支撑在通胀压(yā)力较大时继续加息。美联储利率(lǜ)会议落地(dì)前，市场步入振荡(dàng)盘整状态，预计(jì)美元指(zhǐ)数在105附(fù)近偏强运行，随着美国政府债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题落地，美(měi)债收益率风险偏(piān)向上(shàng)行，预计国(guó)际金(jīn)价在1950美元(yuán)/盎司附近(jìn)筑底。

　　又(yòu)有变数(shù)？欧(ōu)佩克(kè)+可能会进一步(bù)减产

　　据消息人士声(shēng)称，在周日（6月(yuè)4日）的部长(zhǎng)级会(huì)议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产，以提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的(de)选(xuǎn)项之(zhī)一(yī)是额外(wài)减(jiǎn)产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前(qián)有报道(dào)称，欧佩克+不太(tài)可(kě)能在会议上决定进(jìn)一步削减石(shí)油产能。

　　虚(xū)虚(xū)实实的(de)消息意味着更多的不确定(dìng)性，结果(guǒ)仍然(rán)不(bù)明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之间(jiān)相互争(zhēng)吵，美国(guó)、加拿大和巴西(xī)等国(guó)家(jiā)还在蚕(cán)食该集(jí)团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随(suí)着(zhe)经济前景的恶(è)化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺(nuò)，从5月份开始自(zì)愿减产，不过这些行动(dòng)都未能止住油价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大臣威胁(xié)要进一步减产，他告诫投(tóu)机(jī)者要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱(chàng)了反调，这位(wèi)俄(é)罗斯官员表(biǎo)示，他认为欧(ōu)佩克+本(běn)周末不可能减产(chǎn)，布伦特油价可能(néng)会在(zài)年底前自(zì)行(xíng)回升至每(měi)桶80美元(yuán)。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在(zài)欧(ōu)佩克+会议之前做(zuò)空原油，交(jiāo)易员永远不应该(gāi)低估沙特在欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+会议(yì)期间采(cǎi)取行动的可能。”

　　伊拉克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维(wéi)持石油市场稳(wěn)定，我们(men)将(jiāng)毫不犹(yóu)豫(yù)地(dì)做出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎支持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长(zhǎng)们决心避免重(zhòng)蹈2008年(nián)的覆(fù)辙，当时(shí)全球(qiú)经济和金融(róng)稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在六个月(yuè)内(nèi)从(cóng)逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期(qī)间，乌克兰不会成为北约成员(yuán)！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统的(de)联合新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示，在俄乌冲(chōng)突进(jìn)行期间，乌克兰不(bù)会(huì)成(chéng)为北约(yuē)成员(yuán)。泽连斯基(jī)说，不是因为不想(xiǎng)，而是(shì)因为(wèi)目(mù)前很难。乌克兰(lán)只(zhǐ)是希(xī)望北约(yuē)合作伙伴听到声(shēng)音(yīn)，这(zhè)一点非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌(wū)克兰在成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌(wū)克兰需要把这些保障都(dōu)写在纸上(shàng)，直到乌克兰能真正获(huò)得安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科(kē)5月31日报道(反函数的性质是什么意思，反函数得性质dào)，英(yīng)国(guó)《金融时报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北(běi)约各国领导人明(míng)确表示，除非向基辅提供(gōng)加入北(běi)约的路线图，否则他(tā)将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此(cǐ)外，泽(zé)连斯(sī)基(jī)6月1日在访问摩尔多瓦时表示，乌克(kè)兰(lán)已经做好了加入北约(yuē)的准(zhǔn)备，基辅正(zhèng)在等待北约(yuē)接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入北(běi)约一(yī)事，法(fǎ)国、德国等北约国家(jiā)持反对意(yì)见。

　　德国(guó)国外长贝尔伯克当地(dì)时间6月1日在(zài)奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国不认为(wèi)北约应该在(zài)近期(qī)内接(jiē)纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他(tā)一些(xiē)北约成员国(guó)也不希望乌(wū)克兰迅速成为北约成员国，而只(zhǐ)是希望为(wèi)乌克兰提供(gōng)安全保障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场情绪(xù)回暖影响下，大宗商(shāng)品市场(chǎng)出现(xiàn)普涨行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层面来看(kàn)，美国债务上限危机“闹剧”落幕(mù)，美(měi)国参议院通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府(fǔ)31.4万亿美元的债务(wù)上限，避免了可能出现的美国有史以来首次违约，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪消退。同时在美(měi)联(lián)储本月会(huì)议或(huò)暂停加息的预期推(tuī)动下，美元指数(shù)回落至一周低点(diǎn)，对(duì)风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内方(fāng)面，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预期的数(shù)据(jù)改善了市场情(qíng)绪，同(tóng)时市场(chǎng)也在翘首等待新(xīn)一(yī)轮稳(wěn)增长政策的出(chū)台。

　　天(tiān)胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情(qíng)绪回(huí)暖的带动下，天然橡胶期货价格回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期货主(zhǔ)力合约(yuē)站上12000元(yuán)/吨的整(zhěng)数关口。纵观本(běn)周，沪胶期货主力(lì)价格表(biǎo)现振(zhèn)荡微升(shēng)，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软，胶价维(wéi)持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个(gè)月以来，天然橡胶(jiāo)市场(chǎng)消息比较热闹，前有云南(nán)旱(hàn)灾消息发酵，后(hòu)有收储传闻，然而天然橡(xiàng)胶期价终究支撑(chēng)不力，逐步归(guī)于平静。从整个5月(yuè)行(xíng)情来看(kàn)，生意(yì)社指出，5月天(tiān)然橡胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商品(pǐn)行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位(wèi)轻易(yì)被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情(qíng)短期(qī)受消息(xī)提(tí)振有小幅(fú)上行，但(dàn)市场供多需(xū)少，终究无力支撑(chēng)，上行态(tài)势转(zhuǎn)而(ér)向下(xià)。

　　五一(yī)假(jiǎ)期归来，市场传(chuán)言称国储今年将(jiāng)收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产(chǎn)区降雨，市(shì)场(chǎng)氛围再(zài)次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流(liú)报(bào)价至(zhì)11880元/吨。而后该(gāi)消息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继(jì)此(cǐ)前(qián)云南干(gàn)旱传闻发酵后，5月以收(shōu)储(chǔ)为核心(xīn)展(zhǎn)开(kāi)的新一季交割品(pǐn)博弈(yì)仍(réng)然激烈。中信建投期货能化分(fēn)析师童长征表示，天然橡胶此轮的(de)上(shàng)涨(zhǎng)与下跌，与收储这一传闻息息(xī)相关。他(tā)指出，国储收储的政治、战略意义(yì)大于经(jīng)济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大(dà)工业原料，是关系国计民生、国(guó)防安全的重要(yào)战略物资。毫无疑问的是，对于全球(qiú)来说(shuō)，天然橡胶是(shì)严(yán)重过剩的。但要考虑到一个事实(shí)：中国的天(tiān)然橡胶的自给(gěi)率不足20％，高度依(yī)赖进(jìn)口。从中国本身的(de)天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶来说(shuō)，是(shì)供不应求(qiú)的。因此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲多变的国际(jì)政治(zhì)格局中，对天然(rán)橡胶(jiāo)的(de)储备其实是有很高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传(chuán)闻的收储量为10万吨，收(shōu)储的(de)对(duì)象是(shì)国产全乳胶（即期(qī)货(huò)交(jiāo)割品）。10万吨的量相对于整个(gè)天然(rán)橡胶(jiāo)的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全年的消费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个(gè)角度来(lái)说(shuō)，对天然橡胶整体的供求几无影响。但是(shì)如果收储的对(duì)象是交割品的(de)话，性质就不同了。因(yīn)为目前全年国产全乳的最大产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今年估计在20万—25万(wàn)吨），那么收储的量其实占到相当(dāng)全年交割品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大(dà)的一个比例。”在(zài)童长征看来，如果国储轮(lún)储橡胶事件成立(lì)，根据交割品的供求判断(duàn)影响，再(zài)结(jié)合(hé)历史(shǐ)上(shàng)收储的(de)影响，RU的价格有可能(néng)会更上(shàng)一层楼。但是，由于(yú)整个(gè)事件的进(jìn)程(chéng)会(huì)非常缓慢(màn)，价(jià)格的反(fǎn)应不会(huì)即刻见(jiàn)效(xiào)。

　　供应(yīng)旺季来(lái)袭 基(jī)本面难言乐(lè)观(guān)

　　进入6月，伴(bàn)随着(zhe)物(wù)候条(tiáo)件的(de)改变，产区全面开(kāi)割上量，橡胶(jiāo)供(gōng)应旺季到来，然而天胶下游(yóu)需求(qiú)并(bìng)未有趋势性改善(shàn)，胶价(jià)上涨动能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化分析师胡华钎告诉(sù)记者(zhě)，目(mù)前(qián)全球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进(jìn)入(rù)季节性的增产期，中国(guó)云南天然橡胶产区加速(sù)恢复(fù)开割，预计6月中旬全(quán)面(miàn)开割(gē)，海南(nán)产区已经全面开割(gē)，海外越南天然橡胶产区也全面开(kāi)割，目前(qián)主要(yào)产(chǎn)胶国产(chǎn)区逐渐进入雨季，物候条件已经由(yóu)差变好。但是由于(yú)目前天然橡胶上游原料价格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农(nóng)割(gē)胶积极性不(bù)高，加工厂利润也偏低，工厂加(jiā)工积极(jí)性也不高。

反函数的性质是什么意思，反函数得性质　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后(hòu)续(xù)橡胶供应端将逐步恢(huī)复正常(cháng)，产量(liàng)逐渐增(zēng)加(jiā)。目前云(yún)南(nán)产(chǎn)区大(dà)面积开割，预计后市仍有较多(duō)降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收胶量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常(cháng)。泰国东(dōng)北部(bù)产区逐步(bù)上量，南部产出仍在低位(wèi)，本周以及下周预计雨水较多(duō)。越南、柬埔(pǔ)寨产区(qū)已(yǐ)大面积开割，原(yuán)料数(shù)量逐步增加。同时(shí)根据历史降(jiàng)雨(yǔ)数据来看，厄尔尼诺(nuò)现(xiàn)象下橡胶产区(qū)降雨量虽然(rán)处(chù)于历史均值以(yǐ)下的概(gài)率(lǜ)较高，但由于季节(jié)性的因素，降雨绝对数量仍然(rán)能够保证(zhèng)。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情上涨的主要(yào)因素。

　　从需求端来看，东(dōng)证衍(yǎn)生(shēng)品研究(jiū)院能(néng)化高级分(fēn)析师(shī)曹璐表示，目前(qián)轮(lún)胎厂家外贸(mào)订(dìng)单量较为充足，对开(kāi)工(gōng)率形成一(yī)定(dìng)支撑，加上轮胎用原料价格处于低位(wèi)，轮胎厂家(jiā)开工积极性(xìng)尚可。而内销市场需求表现依(yī)然偏弱，各层级经销(xiāo)商仍以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最新数据显示，目前下游外贸订单充(chōng)足(zú)，加之内(nèi)销订单(dān)缺(quē)货现象仍(réng)存，企业排(pái)产(chǎn)积极性(xìng)不减。半钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)为77.43％，环(huán)比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全(quán)钢胎(tāi)厂(chǎng)开工(gōng)小降，个别企业因内销出货压力加大，为(wèi)控制成品库(kù)存压(yā)力，存(cún)适度降负(fù)现象，全钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目前天然橡胶基(jī)本(běn)面处于供需(xū)两弱(ruò)的格局中，尤其是下(xià)游需求(qiú)分(fēn)歧(qí)较(jiào)大(dà)。“主要(yào)是不同的市场主体(tǐ)预期不同，但是整体来说此前市场对今年(nián)的预期(qī)过高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今年以(yǐ)来国内轮(lún)胎开工、产量和出口同比数据还(hái)是不(bù)错(cuò)的(de)，反映(yìng)国内(nèi)实际需求并不差。但(dàn)是从汽车(chē)行业来看，由(yóu)于汽车刺激政策退(tuì)出，今年(nián)国内(nèi)汽车市场相对疲软，价格战等负面消息较多，市(shì)场总(zǒng)体上偏(piān)悲(bēi)观。此(cǐ)外，青岛地区天然橡胶现货库存持续攀(pān)升，有些人认(rèn)为是国内需(xū)求不行(xíng)，但是其实(shí)是进口过多导(dǎo)致的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目前主(zhǔ)要还(hái)是(shì)宏观面主导胶价走势，一(yī)方面(miàn)中国经济复(fù)苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另(lìng)一方面美(měi)联储加息进程，以及美国(guó)银行危机和美债上限问题等。看向下半(bàn)年，他认为(wèi)天(tiān)然(rán)橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和轮储仍有可能“掀(xiān)起波澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比如美(měi)联储加(jiā)息步伐暂(zàn)缓、国内经济回暖等(děng)，因此对天然橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没有明确方向，主要跟随宏观(guān)因(yīn)素波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍然(rán)是主导后(hòu)市胶(jiāo)价走(zǒu)势的主要因素，随(suí)着各产区开割后产(chǎn)量逐(zhú)渐增加，海外恢(huī)复速(sù)度仍然偏(piān)慢，预计干(gàn)胶(jiāo)的数量(liàng)并(bìng)不会(huì)少，包(bāo)括今(jīn)年交割品的数(shù)量。我们中期(qī)观点仍然偏空，后(hòu)市预计(jì)存(cún)在(zài)下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则(zé)表示，在供给端没(méi)有天(tiān)气影响的情况下(xià)，后(hòu)续主(zhǔ)导(dǎo)胶价的因素(sù)主(zhǔ)要在需(xū)求端。从下半年来(lái)看，外需受(shòu)海外经(jīng)济衰退(tuì)和汽车半导体短缺(quē)影响，预(yù)计难有(yǒu)起色。外(wài)需走弱(ruò)也导致海外货源涌入(rù)国(guó)内，对国内(nèi)现货端(duān)构成压力。内需方面，春节前(qián)市场基于内需复(fù)苏的逻辑，已(yǐ)经出(chū)现(xiàn)一波反(fǎn)弹行(xíng)情，但节(jié)后市场从交易预期(qī)开始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现实，由于国内需求复(fù)苏不及预期，胶价(jià)因此持续承压运行。整体(tǐ)来看，她表示(shì)短期胶(jiāo)价基本面缺乏(fá)向(xiàng)上驱动，只有价格的(de)绝对低(dī)位(wèi)才能刺激有效的(de)去库和资(zī)金(jīn)再次做(zuò)多(duō)的意愿。后续还需继续关注天气端是否有扰动因素，一旦天气出(chū)现异常(cháng)状况，或将(jiāng)带来新的阶段性(xìng)行情。（有删(shān)减）

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