国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。<兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口/p>

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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