2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行(xíng)业(yè)高成长(zhǎng)性背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要(yào)分为(wèi)5大(dà)板块，分别是(shì)上游的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块处(chù)于金字(zì)塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总(zǒng)体(tǐ)利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格(gé)下(xià)行预期(qī)增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎(yíng)来降价(jià)与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业(yè)来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千(qiān)亿，八(bā)成企业利(lì)润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获得的(de)政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步(bù)的是上市企业(yè)经(jīng)营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企(qǐ)业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行(xíng)业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价(jià)。作(zuò)为(wèi)光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来(lái)看，硅片价(jià)格依然处(chù)于高位(wèi)。特别是(shì)上半(bàn)年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求端(duān)旺(wàng)盛(shèng)之下(xià)，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业(yè)签(qiān)订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容(róng)易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年(nián)归(guī)母净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件成为(wèi)毛利(lì)率(lǜ)最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块(kuài)的毛利(lì)率情况

武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百pan id="addnextpagelinkbegin">

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖(gài)18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年(nián)以(yǐ)来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的(de)主业光(guāng)伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块(kuài)第(dì)一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的(de)绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百xià)游“内卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅(guī)片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生怎样(yàng)的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段(duàn)高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有库(kù)存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下(xià)，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料成本(běn)，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百