财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财(cái)收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空转的(de)信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发(fā)放企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款(kuǎn)需(xū)求有下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没(méi)有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情(qíng)况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时(shí)容易(yì)出现(xiàn)这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗软的(de)现状，也(yě)是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末(mò)，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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