银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和(hé)银(yín)行注资(zī)300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。<鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤/p>

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布(bù)两油(yóu)日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居民消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的(de)下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近(jìn)的美国居民部门(mén)信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率(lǜ)在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍(réng)然(rán)十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一(yī)晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不(bù)确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的(de)需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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