A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)20高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级olor: #ff0000; line-height: 24px;'>高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级07年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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