5月以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又(yò偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧u)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技(jì)指数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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