财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”work on的用法以及语法，workon的用法总结格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌work on的用法以及语法，workon的用法总结苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌work on的用法以及语法，workon的用法总结青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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