5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米rong>基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 p一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材相关(guān)的(de)板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速(sù)发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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