“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑(yí)是2023年出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家(jiā)成为主角，欧(ōu)美发达(dá)经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在中国出口的(de)份额(é)约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全(quán)年的出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察(chá)的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中国出口(kǒu)的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆(lù)路(lù)运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南(nán)出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预(yù)期(qī)的(de)波动(dòng)可(kě)能(néng)加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的(de)突破口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除(chú)低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一路(lù)”贸(mào)易持(chí)续(xù)活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍(réng)是我(wǒ)国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时(shí)回(huí)落(luò)，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速(sù)，日(rì)韩份额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及机电出口金(jīn)额(é)维持强(qiáng)势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图(tú)看，量(liàng)价齐(qí)升的汽(qì)车出口反映海外车市较高(gāo)景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间(jiān)内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的(de)作(zuò)用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估(gū)这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我国出口的(de)韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们(men)认(rèn)为(wèi)很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个(gè)国(guó)家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国(guó)的(de)70％），大(dà)致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义(yì)的三年，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作为参考。我们(men)对(duì)于2023年(nián)的基准假设(shè)为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂(liè)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经(jīng)济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国出(chū)口的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较(jiào)大，一般(bān)而言中国出(chū)口端的增速(sù)会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据的测算是低估(gū)的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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