5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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