原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披(pī)露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)取得了两位(wèi)数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿(chuān)透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业结构性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题(tí)是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正在(zài)持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下(xià)降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局(jú)下企业(yè)间挤压(yā)式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报显(xiǎn)示，头部(bù)名酒企业基本保(bǎo)持了两位数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强前五强净利(lì)润(rùn)也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例(lì)而(ér)言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元(yuán)化，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的另一(yī)个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增(zēng)长的(de)发(fā)展模式，这在(zài)年报中得(dé)以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势以外(wài)，其中高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带(dài)布局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的(de)释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是(shì)企(qǐ)业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌(pái)与品质优势(shì)，进(jìn)一(yī)步挤压(yā)非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市(shì)企业财报(bào)发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级(jí)别的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内(nèi)有一(yī)定话语(yǔ)权、有(yǒu)较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么(me)像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举(jǔ)例而(ér)言，今(jīn)年(nián)一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报(bào)中表示(shì)是因为去(qù)年同期基数较(jiào)高(gāo)，以(yǐ)及公司(sī)主(zhǔ)动(dòng)进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其业务(wù)体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增长有限，但净利润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍(réng)是行(xíng)业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超(chāo)强的(de)盈利(lì)能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存(cún)更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下(xià)滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超(chāo)五成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅台(tái)供不应求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅(máo)台(tái)以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计(jì)今(jīn)年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速去库存(cún)，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但是(shì)区域中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动平台(tái)回答投资者关(guān)于库存的问(wèn)题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一(yī)个(gè)月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其(qí)在过去三年，受疫(yì)情影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了(le)社(shè)会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的(de)事实，未来仍(réng)然是(shì)趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消费(fèi)场(chǎng)景大规模恢复(fù)的前提(tí)下，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去(qù)库(kù)存，全行业(yè)各环节都在努力(lì)，其中最(zuì)关键的(de)是，亟需库(kù)存消(xiāo)化(huà)能力强劲的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在(zài)营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强