来(lái)源：萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ce="Courier New">海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度时的预(yù)期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会(huì)议(yì)强(qiáng)调经济要实(shí)现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年(nián)经(jīng)济工作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强(qián萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌g)刺激(jī)的(de)方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效(xiào)力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通(tōng)过激(jī)发市场化的力量去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大需求(qiú)的(de)合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促(cù)进文(wén)化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更(gèng)加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸(mào)规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新(xīn)能(néng)源汽车(chē)发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展(z萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌hǎn)，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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